Чи не привід для жартів. Яка економіка дісталася Зеленському

Українська делегація у ПАРЄ офіційно оголосила про рішення зупинити роботу в Асамблеї

26/06/2019 admin 0

Українська делегація у ПАРЄ офіційно оголосила про рішення зупинити роботу в Асамблеї на знак протесту проти повернення делегації РФ. Як повідомляє “Європейська правда”, про це заявив голова […]

Не повод для шуток. Какая экономика досталась Зеленскому

Володимир Зеленський (фото – прес-служба)

Новому президенту дісталися старі проблеми. Як це може зіпсувати ЗеКоманде життя і до чого тут МВФ

Володимир Зеленський почав президентство з великий перезавантаження влади : його соратники отримали посади в адміністрації президента, Верховна Рада готується до перевиборів, йдуть у відставку топ-силовики.

Залишається без відповіді одне з головних питань – хто в новій системі буде відповідати за економіку .

Чому це важливо? За останні п’ять років Україна пережила один з найжорстокіших криз в сучасній історії. Стабілізувати ситуацію вдалося завдяки підтримці міжнародних кредиторів. Але обидва уряди Арсенія Яценюка , так само як і Кабмін Володимира Гройсмана , що працювали при Петрові Порошенку , за п’ять років так і не змогли підштовхнути економіку до стрімкого зростання.

Україна як і раніше критично залежить від цін на сировину в світі і настроїв міжнародних інвесторів, залишаючись однією з найбідніших країн Європи за показником ВВП на душу населення. Українці продовжують виїжджати за кордон на заробітки, а найближчі кілька років на країну будуть тиснути великі виплати за зовнішнім боргом.

Чи готова команда Зеленського вирішувати економічні завдання?

LIGA.net вибрала чотири причини, через які команда нового президента може пошкодувати, що потрапила під владу.

Нові люди

Трохи контексту. Перші дні Зеленського-президента збіглися з початком двотижневого візиту до Києва технічної місії МВФ. За її підсумками Фонд вирішить, чи виділяти Україні черговий транш на $ 1,3 млрд. Таких траншей в цьому році має бути два.

З перших же днів роботи місії в українських ЗМІ стали з’являтися повідомлення про те, що Фонд поки не може спрацюватися з новою владою.Спочатку Зеленський нібито відмовився зустрічатися з представниками МВФ, пізніше – що місія Фонду достроково припинила роботу в Україні через розпуск парламенту і кадрових призначень нового президента. Офіційне представництво МВФ в Україні спростовувало обидва повідомлення. Зустріч все ж має відбутися 23 травня.

У теорії, президент не має великого впливу на економіку, але саме він подає в парламент кандидатуру прем’єр-міністра. Також за ним – позиції міністрів оборони та закордонних справ. У Раді НБУ главу держави представляє чотири людини – половина складу. Рада Нацбанку може рекомендувати Верховній Раді змінити главу регулятора.

Хто з оточення Зеленського вже зайняв важливі позиції в держструктурах ?

главою АП став Андрій Богдан , який до останнього часу працював юристом олігарха Ігоря Коломойського .

Богдан назвав екс-міністра фінансів Олександра Данилюка основним претендентом на посаду секретаря Ради нацбезпеки і оборони. Будучи одою з найбільш впізнаваних фігур в команді Зеленського, Данилюк виглядав потенційної заміною Гройсману в кріслі прем’єра. зараз він представляє президента в переговорах з МВФ .

Представником президента в Кабміні став екс-член Нацкомісії з енергетики (НКРЕКУ) Андрій Герус .

СБУ очолить керівник виборчого штабу Зеленського Іван Баканов , якщо його кандидатуру підтримає Рада. Поки він буде працювати в ранзі “першого зама”.

Економіка поки спокійно реагує на зміну політичних еліт. Але від цього життя “Зе команди» не обіцяє бути легкою. Глобальних економічних проблем, як мінімум, чотири.

Проблема №1. Знову думаємо про дефолт

Новому уряду разом з парламентом доведеться завжди тримати в умі головну економічну проблему України на найближчі роки – погашення держборгу .

Президент Зеленський прийняв країну з найнижчим за п’ять років рівнем боргу до ВВП. Але зараз Україна знаходиться на самому початку третього року пікових виплат.

Госдолг, % от ВВПИсточник: Министерство финансовQ1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2015Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q1 20190%25%50%75%100%

До парламентських виборів, які спочатку повинні були відбутися в жовтні, уряд розраховувати отримати мінімум один транш МВФ і розмістити єврооблігації – вихід на ринок очікується в травні-червні.

Чому це важливо? До кінця року уряду потрібно погасити $ 3,4 млрд, в 2020-му – ще 5,4 млрд. Крім цього потрібно фінансувати дефіцит бюджету – щорічно $ 3 млрд, відзначає головний економіст Dragon Capital Олена Бєлан . За її оцінкою, грошей, які зараз є на рахунках Мінфіну, вистачить максимум до грудня.

вимоги Фонду залишаються колишніми – підвищення цін на газ для населення до ринкового рівня, боротьба з корупцією, фіскальна дисципліна.

Для останнього завдання розпуск парламенту – швидше позитивна новина. Якби вибори відбулися за планом, депутати не встигли б схвалити бюджет-2020 ще в цьому році, прогнозував колишній депутат БПП , а зараз – голова Рахункової палати Валерій Пацкан . Без показників бюджету отримати фінансування МВФ буде важко.

Якщо Кабмін не домовиться з Фондом , а Мінфін не зможе розмістити євробонди, обсяг золотовалютних резервів ($ 20,5 млрд на кінець квітня) до 2021 року впаде нижче еквівалента одного місяця майбутнього імпорту (близько $ 6 млрд), говориться в звіті інвесткомпанії Concorde Capital. Прийнятним вважається покриття трьох місяців імпорту. Без МВФ Україна має два варіанти: або знайти альтернативне фінансування на $ 18,5 млрд за три роки, або дефолт, прогнозує глава аналітичного департаменту Concorde Capital Олександр Паращій.

Проблема №2. скромне зростання

Великі виплати за держборгом вважаються ключовою причиною з амедленія української економіки в 2019 році. НБУ прогнозує 2,5% зростання, МЕРТ – 2,8%, МВФ – 2,7%. У 2018-му було 3,3%.

Слабкий ріст економіки – одна з причин, по якій Петро Порошенко з таким серйозним розривом програв президентські вибори, відзначав на недавньому інвестфорумі в Києві власник групи ТАС Сергій Тігіпко .

З одного боку, цьому є виправдання: в 2014-му ВВП впав на 6,6%, в 2015-му – ще на 9,8%. зараз економіка стабілізувалася і дає «плюс» 2-3% в рік , позитивна динаміка ВВП зберігається 13 кварталів поспіль. Але такі темпи, з огляду на низьку базу порівняння, не задовольняють бізнес: на тлі зростання інших країн, що розвиваються світу, українські темпи виглядають скромно, відзначав глава Concorde Capital Ігор Мазепа.

Динамика ВВП, % ростаИсточник: ГосстатQ1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2015Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q1 2019-20 %-15 %-10 %-5 %0 %5 %10 %

Головна претензія до колишньої влади – за п’ять років українська економіка так і не позбулася сировинної залежності. Темпи зростання ВВП в Україні завжди залежать від світової кон’юнктури на метали і продовольство – основних товарів, які продають наші експортери, зазначає начальник відділу по роботі з інвесторами банку Кредит Дніпро Андрій Приходько.

Зараз ситуація виглядає добре для металургів, ціни на продукцію АПК дещо знизилися, говорить Паращій. Але ризики уповільнення світової (а разом з нею і української) економіки, зберігаються, додає Приходько.

Проблема №3. погані джерела

З інвестиціями в країні як і раніше складно: через невизначеність з виборами багато компаній відкладають свої угоди, розповідали кілька співрозмовників LIGA.net в банках і інвесткомпаніях. Ділові очікування бізнесу в цілому погіршуються, зазначає головний менеджер з макроекономічного аналізу Райффайзен Банку Аваль Михайло Ребрик.

Приток ПИИИсточник: НБУQ1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2015Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q1 2019$-1000 млрд$-500 млрд$0 млрд$500 млрд$1000 млрд$1500 млрд

Уже кілька років поспіль головним фактором економічного розвитку в Україні залишається інвестактівності, а внутрішнє споживання, яке зростає завдяки підвищенню зарплат і перекладам українських “заробітчан”, відзначала в колонці для LIGA.net виконавчий директор Horizon Capital Олена Кошарна.

Середня зарплата дійсно зросла: за даними Держстату, в травні 2014 вона становила $ 295 (в перерахунку за курсом НБУ 11,6 грн / $), в березні 2019 було вже $ 330 (за курсом 27,2). Плюс тільки в Польщі офіційно працює близько 2,5 млн українців. Вони та інші “заробітчани” в 2018 році направили в Україну $ 11,6 млрд. Прогноз НБУ на 2019 й – $ 12,1 млрд.

Реальная зарплата, % ростаИсточник: ГосстатQ1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2015Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q1 2019-30%-20%-10%0%10%20%30%

Чи зможе внутрішнє споживання і далі підтримувати зростання економіки? За прогнозами аналітиків Райффайзен Банку Аваль, середня зарплата в 2019 році зросте на 18%, в 2020-м – на 15% (в 2018 було 24,8%).

Більш низькі темпи зростання зарплати будуть стримувати споживчий попит, а зростання інвестицій уповільниться внаслідок досить жорсткої монетарної політики НБУ, припускає директор департаменту стратегічного управління банку Південний Дмитро Чічкаленко.

Окрема тема – політика Нацбанку. Облікова ставка регулятора залишається високою – 17,5%, що з одного боку дозволяє знизити інфляцію (в 2018-му вона стала однознаковой вперше за п’ять років – 9,8%), але з іншого – ускладнює кредитування, що прямо впливає на економічне зростання .

ИнфляцияИсточник: ГосстатQ1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2015Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q1 20190%10%20%30%40%50%60%

Досягти поставлених ще в 2015 році цілей по інфляції регулятору поки не вдається – прогноз на кінець цього року становить 6,3% при планових 5 ± 1%.Через це НБУ триматиме ставку на рівні не нижче 16%, прогнозують банкіри. Це одна з основних причин критики керівництва Нацбанку, в тому числі і з боку команди нового президента.

Проблема №4. непередбачувана гривня

Однозначно хороші новини для команди Зеленського – в останні місяці гривня впевнено закріпилася в районі 26-26,5 грн / $. Сильних курсових потрясінь не було давно.

Курс, грн/$Источник: НБУQ1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2015Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q1 20190102030

але ситуацію навряд чи можна назвати стійкою . Головна причина – великий дефіцит поточного рахунку платіжного балансу. Опитані LIGA.net аналітики дають різні прогнози цього показника в 2019 році – від $ 3,8 до 5 млрд, НБУ очікує дефіцит в $ 4,5 млрд. Ця сума означає, на скільки платежі України за імпорт перевищують надходження від експорту плюс доходи українського бізнесу і громадян за кордоном. У ринкових економіках цей розрив вважається основним фактором тиску на курс нацвалюти.

Дефицит текущего счета платежного балансаИсточник: НБУQ1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2015Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q1 2019$-3 млрд$-2 млрд$-1 млрд$0 млрд$1 млрд$2 млрд

До сих пір перекіс компенсували надходження від трудових мігрантів, в цьому році ситуація ускладнюється держборгом. Якщо Україна не зможе залучити нові запозичення (МВФ + євробонди), валюти на всі платежі країні може не вистачити. Потенційний дефіцит відразу відіб’ється на курсі.

Додатковий ризик – інвестиції нерезидентів в гривневі зобов’язання уряду (ОВДП) – за даними Concorde Capital, іноземці сконцентрували близько 16% всього портфеля паперів. За січень-квітень зовнішні інвестори (заводять в Україну валюту і обмінюють її на гривню) збільшили свої вкладення в ОВДП на $ 1,1 млрд в еквіваленті, уточнює Белан з Dragon Capital. Це підтримало нацвалюту. Але точно так само може і обвалити її.

В минулому році початок виходу нерезидентів з українських активів в липні(інвестували в основному в трьох-і шестимісячні ОВДП) стало однією з головних причин несподівано ранній девальвації гривні. Зазвичай це відбувається ближче до осені.

Зараз ситуація може повторитися. Додатковий фактор ризику – в цей час Україна переживатиме ще одні вибори – 21 липня українці визначать новий склад Верховної Ради.

“Український бізнес встиг виробити” імунітет “до політичної невизначеності, – каже Чічкаленко з банку Південний. – Але всі розуміють, що залишатися в програмі МВФ, продовжувати боротьбу з корупцією і зберігати незалежність НБУ – це необхідний, але недостатній пакет умов для того, щоб Україна зацікавила інвесторів “.


кореспондент відділу “Фінанси”

Сергій Шевчук


журналіст Liga.net

Марія Бровінская


редактор по роботі з данімі, Liga.net

Олександр Надельнюк

Надіслати:
Роздрукувати: